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    配资股票从泡沫事件分析中,我们可以总结出两个特征: 一是大多数的泡沫事件都和新科技或者新商机有关,并得到大众关注。英国南海泡沫起源于有利可图的新贸易机会,铁路泡沫、1929年美国股票泡沫以及19世纪90年代末的美国网络股泡沫则源于新科技的应用和普及。
 
    这些股票自身拥有的“新因素”为投机活动的发生提供了不可缺少的要素一一配资股票给人们对带有巨大不确定性的未来经济产生了足够大的意见分歧,从而涌现对股票估价很高的乐观投资者。伴随着股市前期的上涨以及公众纯粹为了赚取短期价差的投机参与,投机泡沫会迅速上涨,最后破灭。这一过程可以简单概括为:乐观投资者进人股市+股市上涨大众广泛参与,寻求投机的机会-刺激股市迅速上涨-股市泡沫破灭。

 
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    配资在泡沫时期通常都伴随着交易活动的异常活跃。历史泡沫事件的另一普遍共有的特征就是价格和交易活动的密切联系。Cochrane(2002)发现在Nasdap网络股泡沫时期,价格和交易量无论在时序上还是在横截面上都高度相关。从股票配资可以清楚地看到在1998年到2001年间Nasdap以及Nasdap - Tech的交易份额都经历了-个与对应指数类似的上升和下降过程中。同时随着网络股比重的增加,Nasdap的交易份额明显高于NYSE的交易份额,而Nasdap - Tech的交易份额。
 
    在股票配资泡沫时期除了上述两个特征,当然还有其他一些特征值得注意。例如,大多数泡沫时期信用环境都相对宽松,投资者容易得到贷款以进行投机。所以股票市场崩溃往往会引起金融危机。但是美国网络股泡沫似乎是一个例外,Simon(2003)指出期间美国的贷款量稳定增长,网络股资金来源于投资者的财富(储蓄)而不是投资者的举债。再如,历史上的泡沫都不乏政府的支持。
 
    从上述各图的股票指数看到,这些泡沫事件大都具有股票配资价格在短时间内飙升以及在缺乏足够强的不利信息下突然暴跌的变动规律。传统资产定价模型难以对此作出解释。不少学者认为至少在某些时期,股票价格是由与基本价值无关的其他因素决定的。股票市场价格在这些时期的变化促使了研究者去寻找在“基本价值”之外的,能影响股票价格并使之明显偏离基本价值的其他因素。其中,广为接受的解释之一就是投机泡沫的大量膨胀和破灭; Scheinkman、 Xiong ( 2003 )(SX)和Hong、Stein (2003) 从意见分歧假设出发,分别探讨r泡沫的动态演变以及股票市场的大幅下跌。
 
    Hong和Stein (2003)的确为泡沫事件时期表现出的一此显著特征提供了灵活的分析框架。 股票配资建立了一个基于意见分歧的专门研究市场崩盘(Market Crash)的四期离散模型。与SX相似,模型中存在由于过度自信而产生意见分歧的两类投资者A和B。在价格上升的过程中,卖空受限使得悲观投资者不能将其信息反映到价格上。如果各期乐观者都继续得到好消息,悲观者的信息将会累积且继续被隐藏。
 
    这样,一旦乐观者得到配资股票坏消息退出市场,那么价格不仅会因本期乐观者的退出而下滑,还可能因为以前累积的隐藏信息被揭露而引发更大的下滑。这个模型有助于解释证券市场崩盘时的些典型现象, 包括:缺乏消息支持的大幅度价格下跌,市场收益分布的负偏度( Negative Skew-ness)以及熊市时股票显示更高的相关性。Hong 和Stein (2003) 还发现配资换手率对股市的大幅下跌具有预测作用。

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